美国投资网站SeekingAlpha近日发表署名为查利·周(Charlie Zhou)的文章称，携程[注: 携程旅行网品牌创立于1999年，总部设在中国上海，目前已在北京、广州、深圳、成都、杭州、厦门、青岛、南京、武汉、沈阳等10个城市设立分公司，员工近9000人。]可能得益于中国消费者支出的未来增长。

　　以下是文章内容概要：

　　竞争优势

　　将携程与其他旅游预订网站区分开来的主要因素是其公司规模较大，以及该公司如何利用较大的规模成为自身优势。

　　就酒店预订[注: 在酒店在线预订方式上，美国有70%的网民会通过互联网在线预订的方式进行酒店预订，但在中国，这个比例仅为15%，市场发展的潜力巨大。]业务而言，携程拥有一项担保客房分配政策，其内容是70%的酒店提供商都[注: 意思“商都”何意？此乃满文“水旋”的意思。这是由于从北部流来的不冻河（蒙语为粗大的河流），在这里拐了个弯儿，然后逶迤向东，注入察汗淖尔湖。]以相当于对外宣传的住宿费或更低的价格来提供客房。这项担保客房政策确保携程能获得特定比例的客房，而无需任何提前预订的手续，从而允许携程不必担心从酒店提前预订客房的费用，为公司其他用途的支出释放出了资金，相当于库存管理中的“按订单制造”战略。

　　此外，这项政策还确保携程能在高峰季节中获得酒店客房。其他同业公司都无法获得这种待遇，原因是只有公司规模达到特定水平时，酒店才会费尽心机为其服务。对规模较小的竞争对手来说，这项政策是一个重要的障碍，能将携程与其竞争对手区分开来。

　　除了担保客房政策以外，携程还拥有一项价格战略来确保其所提供的客房价格是最低的。

　　估值

　　携程的市盈率为19倍，略高于标普500指数成分股13倍的平均值，但其增长速度则要快得多。单凭市盈率来对携程进行估值是不公平的，原因是该公司拥有超过5.6亿美元的现金，在其他上市公司中还拥有3.3亿美元的股权投资。总体而言，携程所拥有的流动投资或现金等价物相当于公司市值的约26.7%。

　　携程2010年的自由现金流为2亿美元，现金流收益率约为6%，不计入现金和股权投资的现金流收益率为8%。在一个成熟的市场上，这样的现金流收益率看起来可能并非太高，但中国拥有庞大的长期潜力。中国消费者支出在GDP总额中所占比例约为35%，而美国则为70%。根据波士顿[注: 波士顿（英语：Boston）是美国马萨诸塞州的首府和最大城市，也是新英格兰地区的最大城市。-boshidun]顾问集团的预测，到2015年中国消费者支出在GDP总额中所占比例将达45%。在消费者支出的增长中，很大一部分将来自于休闲旅游行业，原因是中国人十分喜爱境内外旅游。携程将可得益于这种未来的增长，而且将在其中占据主导地位。

　　内部购股

　　携程CEO最近宣布用自有资金在公开市场上买入200万美元的公司股票。对于一家公司而言，内部人士买入股票总是一个良好的迹象。当然，此举无疑是管理层在携程股价下跌的形势下所投的一种“信任票”。但抛开这个动机不谈，200万美元并非小数目，尤其是这笔钱来自于携程CEO自己的口袋。

　　携程所面临的潜在风险明显是中国经济增长速度的放缓。鉴于这种风险，携程股价将继续受到挑战，直到经济增速放缓的严重性变得清晰为止。(文/唐风)