宏观经济疲软导致航空出行需求不振，加上四大航企运力投放在今年大幅增加，供需失衡的重压下，航空公司无奈打起“价格战”，票价下滑也挫伤了航企的利润。业内人士预计，四大航中期业绩难有起色，同比去年或都将呈现不同程度的下滑。下半年，地方航企竞相涌现引致竞争加剧，供需矛盾短期或难消除，这些隐忧依旧掣肘着航企前行的步伐。如履薄冰的航企能否再现昨日风光？或还需揣摩宏观经济的“脸色”。

　　“今年航空业面临的挑战依然很严峻，预计全年经营状况前低后高，主要原因在于市场需求总体比较低迷。”在今年6月召开的国际航协第69届年会间隙，中国国航董事长王昌顺这样对记者表示。

　　供需矛盾致票价下滑

　　“上半年比我们年初的预期要差很多。”一位航空业研究员告诉中国证券报记者，宏观经济疲软以及三公开支减少等因素导致航空运输需求不振，两舱（头等舱、公务舱）客户减少，H7N9、四川地震等突发事件进一步打击了航空出行需求；同时，航空公司今年运力增长很快，预计全年航空业整体运力将增长12-13%，其中国航预计增长13-14%，南航增长12-13%，东航增长11-12%，海航增长15-16%。“上述两方面因素夹击，使得供需矛盾加剧。为了稳住客户流，航空公司只能打起价格战。”

　　兴业证券研究报告显示，在供需压力持续增加的累积作用下，今年航空公司的票价水平出现明显下跌，以票价换客座率和市场份额成为各航空公司的无奈选择。“票价水平是航空公司盈利最敏感的因素，票价下跌直接拖累了航空公司的盈利水平。”兴业证券航空分析师朱峰指出。

　　除票价外，汇兑和油价是影响航空公司业绩的另两大因素。数据显示，今年上半年人民币兑美元持续升值，截至5月底人民币兑美元为6.182，较2012年底升值1.65%，而去年同期人民币兑美元贬值0.55%。油价方面，上半年石油供需基本面相对宽松，国际油价同比下降，WTI和布伦特的现货均价分别为94.2美元/桶和107.5美元/桶，同比去年分别降低了4.0美元/桶和5.8美元/桶。

　　“汇兑收益是上半年航空业为数不多值得欣慰的收入。”朱峰指出，今年上半年航空公司汇兑收益贡献较多，估计可占总营收的10%以上，从而部分改善因票价下跌而下滑的行业盈利水平。

　　整体盈利表现不佳

　　今年一季度，四大航整体盈利表现不佳，并出现一定程度的分化。国航、海航净利润分别同比增长3.98%和4.69%，净利润额分别达到2.49亿元和1.84亿元；南航实现微利5700万元，同比下滑82.13%；东航更是出现亏损，一季度共亏损1.31亿元。

　　航空公司“如履薄冰”的状态或将延续至中期业绩。对于即将迎来的中期大考，有业内人士预计，四大航企或全盘皆绿。其中，国航、海航可能稍好一些，业绩下滑幅度最小，约在20%左右；东航次之，或下滑60%；南航降幅最大，或达到80%。

　　“影响东航业绩的主要有三方面因素：一是四月份爆发的H7N9疫情主要集中在东南沿海地区，这是东航航线的密集地之一；二是占东航比重较大的日本航线依旧低迷；三是昆明新机场启用，东航为维持其40%的市场份额投放了大量运力，导致票价降低得很厉害。”上述航空业内人士指出，而南航由于京广高铁沿线所占航线市场份额较大，受高铁影响是四大航中最明显的。

　　“国航的国内情况和其他三大航差不多，但国航的国际航线表现不错，尤其是美国航线，此外欧洲航线也在恢复中。”上述人士补充道，“海航的优势在于，一是受高铁冲击较小，二是其在二、三线城市的市场增速较快，三是成本控制优于其他三大航。加之海航的票价本来比三大航就要低，因此受价格战的影响也相对弱一些。”

　　兴业证券研究报告指出，对于今年民航市场，欧美航线触底回升、日本航线依然低迷、国内航线价格战烽烟再起、东部高铁持续分流，四大航中推荐欧美航线占比高并开始触底回升的中国国航，关注走差异化竞争和加速主业整合的海南航空、日本航线有望否极泰来的东航以及A380运营逐渐改善的南方航空。

　　负重前行期待转机

　　自2012年以来便深陷低迷的航空公司能否

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