2013年，海航集团董事长陈峰六十“花甲”，海航二十“弱冠”。一身黑色中山装、二目炯炯有神的陈峰，精气神十足。而海航的成长则更为惊人，20年资产总额已从1000万元猛增至近3600亿元，增长3.6万倍。“当势到了，谁都挡不住。”陈峰是那种善于度势之人。

　　踩准中国经济崛起的大势，陈峰发展势头强劲。从一家地方航空公司，扩张为航空、实业、金融、旅业、物流五大板块的大型企业集团，成为中国资产规模最大的航空集团。

　　无论海航怎么变，陈峰雷打不动的是每日用毛笔书写“禅心随笔”，现在正重新写“禅与生命科学”，每天500字左右。不知道是否可以称得上书法家。陈峰开玩笑的说自己“不输古人”，甚至在拍卖会上，他的一幅字曾被一位老者以37万元的高价收藏，这也让他小有成就感。

　　一手实业、一手资本，一手文化，南怀瑾的弟子，充满处世智慧，将中国文化与西方管理兼容并蓄，从不同的角度来看陈峰和海航，或许会有不同的感触。

　　而在资本市场上，有人认为陈峰是资本运作的高手，有人在探究陈峰的产融结合发展模式，海航旗下共有8家上市公司、20多支基金，拥有租赁、信托、保险、银行、证券、基金、融资担保全金融牌照，庞大的金融资产是怎样和其实业相结合的呢？也有人在好奇，海航近年来如此大手笔的并购，资金从何而来？

　　风动、幡动？还是心动。无论外界褒贬，陈峰洒脱依旧，“我本来就是江湖人士”，又何惧江湖？的确，透过资本扩张的表象，又有谁比陈峰更了解真正的资本江湖。人在江湖，身不由己，想当初，如果不做到“大到不能倒”，海航很可能已经成为别人的一枚棋子。而如今，环顾四周，面对不利的经济环境，关停230多家旗下公司，刮骨疗伤之后，陈峰和海航又靠什么才能继续“笑傲江湖”？

　　抓住所有资本机会

　　对于海航来说，资本无疑为其实业发展提出了巨大动力。

　　然而，海航高速扩张之因是什么？创业者之一的海航集团首席执行官李先华的看法是，海航自诞生之日，便走了一条与国内民航企业完全不一样的路，作为中国第一家非国有的航空公司，海航从一开始就与市场、与资本紧密相连。

　　因为靠海南省融资不现实，靠银行贷款又没有抵押，拿到了民航总局颁发的经营许可证之后，海航便开始了第一轮融资。1992年，国家对股份制暂时还没有明确的指导性文件，当时海航便开始尝试自称叫“内联股份制”的融资模式，也就是现在通常所说的私募。

　　在此后不长时间，国家体改委出台了《股份公司暂行条例》、《有限责任公司暂行条例》，允许企业组建股份公司，在社会上募集资金。于是，海航抓住机遇，进行企业股份制改造，募集了2.5亿元资金，很快于1993年在全国证券交易自动报价系统(STAQ)上市。

　　凭着这笔2.5亿元的资金，海航此后又获得了6亿元贷款，购买了两架飞机。从此，海航走上了依靠外部融资的金融化发展道路。

　　海航的定向募集，使海航获得了发展的第一桶金，而此后，基本上每两年有一次资本运作。

　　采访中，一位曾经参与过大新华航空定向募资的投资公司董事长告诉记者：“航空业和其他运输业一样，在国际上都是依靠金融支撑来进行资产的扩张，如果没有资本支持，很难依靠企业自身积累购买飞机，所以单纯对海航资金链的质疑，其实并不一定科学。”

　　但是大规模的贷款融资可以扩大机队规模，同时也带来了负债率高企的问题，所以海航在成立之后，非常注意直接融资，来降低资产负债率。

　　“高负债率运营实际上是航空运输业的行业特性，并不是海航的战略性选择。相反，海航一直强调控制负债率，开展相关产业多元化运营也是为了规避单一航空产业的行业风险。事实上，海航的负债率在资产规模快速增长的情况下，始终控制在一个合理的水平。”李先华说。

　　陈峰和王健二人曾远赴美国，成功说服了索罗斯旗下基金公司参与到海航的融资中。当时打动索罗斯公司投资总监的并不是陈峰蹩脚的英语，也不是仅有几架飞机的机队，而是中国蓬勃发展的经济和海航市场化的经营理念。

　　索罗斯对海航的第一次投资，可能是其投资史上最小的一笔融资，仅2500万美元，

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