航空股吸金近150亿均跌破增发价不被看好

得一提的，在国航公布再融资方案前不久所发布的一季报显示，公司在一季度实现净利仅2.39亿元，同比下滑85.7%。

　　南方航空正在实施募资规模20亿元的增发方案，拟在A股市场以4.3元/股的价格增发4.65亿股。此前的2009年8月，南航已在A+H股市场完成30亿元的定向增发再融资；2010年10月，南航在A+H股市场完成23.53亿元的再融资。南航这笔启动于今年6月中旬，面向南航集团的再融资计划，其目的是用于偿还公司于今年底至明年的银行贷款总计35.91亿元，剩余的资金缺口，南航上市公司将自筹解决。

　　三大航之外的海南航空也正在实施80亿元的定增再融资计划，该公司在A股市场，拟以4.07元/股的价格增发19.66亿股。这项再融资计划在今年8月得以完成，该公司等待的将是大股东海航集团的资产注入倒计时。

　　无一例外的是，上述三家航空上市公司的现行股价已经全部低于各自的增发底价。纵览航空公司半年报不难发现，航空股上市公司都将上半年业绩不喜人的原因归结为：“受国际经济复苏缓慢、国内经济增速放缓、航油成本增加与人民币升值预期放缓等一系列因素的影响”。除了在资本市场再融资外，航空公司亦在进一步推动增购飞机的计划，以东航为例，该公司在2012年下半年将净增21架飞机，相当于运力投放增加5%；国航下半年的国内运力投放同比预计更是增长13%，国际航线增长6%左右。

　　东方证券研究员杨宝峰认为，“虽然行业整体增速有所下滑，但是今年以来票价水平有所上升，我们认为寡头垄断格局下的价格形成机制已经相当成熟，明年的票价水平预期将继续维持高位，客座率水平在今年下跌之后有望触底反弹，带动整个行业毛利率水平提升。人民币汇率在今年贬值达到一定幅度后预期明年企稳或者反转的概率加大。”

　　研究员认为上述两大因素有望推动航空行业明年业绩大幅回升，故而“航空业相关公司在股价大幅调整后已经显现投资价值”。在航空诸股中，杨宝峰重点看好的是中国国航和东方航空，看好国航是因为公司拥有最好的航线网络资源和结构，各项经营指标长期高于竞争对手，给予目标价6.5元；看好东航则是因为该公司拥有较好的航线资源，行业整合后在主基地的优势明显，是近年来唯一一家客座率水平保持增长的企业，给予目标价4元。

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