9月27日，尽管大盘反弹，但东方航空却仅以2.89%的涨幅收于3.20元，未能在9月28日股东大会前恢复到3.28元增发价的水平。

　　继发行100亿元短期融资券的融资计划(首期40亿元)之后，东方航空又启动了向大股东及其子公司定向增发的再融资计划。东航上市公司拟向控股股东东航集团和东航集团全资子公司金戎控股定向增发不超过6.99亿股A股，增发价为3.28元，募资金额为22.93亿元，同时，东航还拟向东航集团全资子公司东航国际增发募资16.21亿港元。两地募资总额约36.16亿元。

　　若9月28日的股东大会审议通过东航的增发方案，东方航空A+H股将在近期内陆续进账136亿元。相较于其他航空业上市公司，东航的再融资规模可谓后来居“大”，今年上半年，国航向中航集团定增募资约10.5亿元，南航亦向南航集团定增募资约20亿元，海航增发募资80亿元则已于今年8月率先完成。

　　仅是定向增发再融资，东航、国航、南航、海航四家上市公司已于近期累计再融资146.66亿元。

　　募资偿贷

　　9月13日，东航完成了第一期超短期融资券发行，发行额度为40亿元人民币，期限为270天，单位面值为100元人民币，发行利率为4.1%。东航公司债的发行总额在计划中为100亿元。东航融资券的发行目的是用于“偿还银行贷款，改善融资结构，并补充短期经营性流动资金”。

　　在东航完成首期公司债券的发行前两天，即9月11日，公司公布了定向增发的预案，据规划，东方航空拟向控股股东东航集团及其全资子公司东航金戎、东航国际发行股票，募集资金共计约人民币36亿元，融资目的同样是用于偿还金融机构贷款或者补充流动资金。

　　东方航空2012年半年报显示，截至今年6月底，公司总资产为1180.8亿元，总负债为950.7亿元(其中有息负债为665.79元)，资产负债率为80.5%，在三大航空公司中居首，高于国航的72.3%和南航的73%。若公司定向增发得以顺利完成，其在A股市场将实现募资22.92亿元，偿贷后的合并资产负债率将从80.51%降至78.57%。若计入公司在H股市场的定增募资，其合并资产负债率将进一步下降至78%以下。从理论上说，降低了公司的财务风险，提升了公司的偿债能力，改善了公司的资产负债结构。

　　东方航空董事长刘绍勇透露称，东航希望通过市场融资、国家注资、企业盈利等多种方式，力争在“十二五”末将东航负债率降到70%以下。

　　东航上市公司本次定增融资，乃是继2009年两次以定增方式向集团和机构投资者募资之后的再一次注资，亦是三年来第二次向东航集团定向增发。2009年7月，东航A+H股共计增发募资约70亿元，2009年12月，东航A+H股共计增发募资30亿元。2009年两次再融资的目的也是补充流动资金，用以解决东航负债率偏高及流动资金紧张的问题。

　　不过，必须指出的是，东航以上市公司为平台，屡次再融资偿还银行贷款以及补充现金流时，均为各路券商研究员“托盘长高”，认为公司后市可期。但令投资者遗憾的是，东航的股价并未随着公司总资产的扩张而有相应增长，2011年9月至今，该公司的股价便从未超过5.5元，截至股东大会前一天，更是下探到3.2元，低于东航集资增持的增发价3.28元。

　　尽管国金证券(15.47,1.10,7.65%)研究员黄金香认为，大股东在股价低迷时选择增持，彰显了其对上市公司未来发展的信心，但深圳一位私募人士却认为，向大股东增发募资，乃是东航不得已而为之，“目前大盘态势不甚明朗，机构投资者现金为王，在公司没有新亮点的项目出现，而仅仅是募资偿贷的背景下，一般会趋于谨慎，不会将真金白银交给东航去锁定。但另一方面，东航的巨额银行贷款偿还在即，能输血东航的也只有大股东了。”

　　集体吸金

　　选择定向增发融资偿贷，在航空股上市公司中，东方航空只晚了半拍，却并非独唱。

　　中国国航正在实施募资规模10.5亿元的定向增发计划，公司拟以5.57元/股增发1.89亿股。而在此前的2010年11月，国航已经在A+H股市场完成了定向增发再融资66.4亿元。值

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