继不久前国航获母公司中国航空集团公司（China National Aviation Holding Company，简称“中航集团”）注资10.5亿人民币后，中国南航股份有限公司（China Southern Airlines Company Limited，简称“南航”）成为第二个“幸运儿”。

　　6月4日晚，南航发布停牌公告，称将获得中央国有资本经营预算拨款等资金注入。南航没有透露具体注资金额和用途。

　　此前在2008年11月和2010年2月，南航就曾相继获得30亿元和15亿元人民币的国资注入。这些资金在“输血”南航的同时，亦增加了南航集团的国有持股比例。

　　眼下正值南航国际化战略推进艰难时刻，对资金亦十分渴求。南航此番获得注资的背景和意图耐人寻味。

　　20亿

　　南航在公告中称，从控股股东中国南航集团公司（下称“南航集团”）及公司执行董事处获悉，目前南航集团正在筹划通过向公司注入中央国有资本经营预算拨款等资金。同时南航正在筹划向南航集团非公开发行股票。

　　南航此次注资是继中国国航获得10.5亿元金额的国资注入后，第二家获得注资的航空企业。在不久前的4月27日，国航推出了向控股股东中航集团定向增发募资10.5亿元的方案，其中包括10亿元中央国有资本经营预算拨款以及5074万元的节能减排资金预算。

　　南航公告没有披露具体的注资金额和用途。一位接近南航的消息人士向本报透露称，本次注资总金额约为20亿元，一部分是南航集团2011年从国资委处获得的10亿元国有资本经营预算拨款。另外还包括南航集团去年的利润分成，以及来自地方政府的财政补贴，后两部分累加约10亿元。

　　“去年南航集团和中航集团都获得了10亿元的中央国有资本支出预算，大家都在寻找合适的注入时机。”上述人士称。

　　南航称，此次注资目的是为了进一步降低公司资产负债率。根据南航2011年年报显示，其资产负债率为70.88%，较2010年减少了1.95%。而相比东航的80.27%和国航的71.44%，资产负债率为三大航中最低。

　　多位业内人士认为，注资之后，南航资产负债率很可能还将维持目前水平，“它需要花费较大笔资金购买新飞机”。

　　一箭双雕

　　投桃报李。作为注资的置换，南航方面正在准备向南航集团非公开发行股票。南航在公告中透露称正在向相关部门进行政策咨询及方案论证。

　　通过定向增发从而使得国资注入上市公司，这早有先例可循。

　　在2008年获得30亿注资后，南航就筹划了“A+H”的定向增发方案，南航集团以3.16元的价格认购南航7.2115亿增发A股，其境外全资子公司南龙控股认购7.2115亿增发H股，所募资金用于偿还23亿元人民币和1.48亿美元的银行贷款。而2010年的操作亦如出一辙。

　　而选择当下时机进行资金注入和非公开定向增发，对于南航和南航集团则是颇费心思。一方面，南航内部近两年的发展重心是推进战略转型和国际化。在其2011年年报中，南航称“将稳步推进国际化，稳固澳洲航线，开通伦敦等国际航线，进一步拓展东南亚航线，提升国际长航线的经营能力，继续扩大转型的成果，提升转型质量”。

　　南航希望在2012年将自身国际航线占比从目前的24.2%提升到30%。而这一目标的实现有赖于运力增加和航线布局的扩张。

　　以南航此前公布的2012年飞机购买数据为例。在2012年南航全年运力投入57架，退出12-17架飞机，预计全年新增40-45架飞机。其中宽体机净增数量将达到7架左右，预计占到新增飞机的20%以上。

　　除此之外，南航还面临着油价和人力成本费用的居高不下。南航集团总经理、股份公司董事长司献民在5月底举行的2011年年度股东大会上透露，油价高企侵蚀公司利润，今年1至5月南航为航油价格上涨多支付了约17亿元成本。

　　而被南航寄予厚望的“空中巨无霸”A380目前的运营尚处于困境。南航本打算用A380向国际航线进军，但

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