公开资料显示，此前，华融·海航财务信贷资产转让集合资金信托计划共发行过2期，资金用于增强海航集团财务有限公司资产流动性，一期2009年12月25日成立，2010年12月25日终止，由工商银行托管代销，二期资金用于收购海航集团财务有限公司对大新华物流控股（集团）有限公司和海航酒店控股集团有限公司发放的6亿元贷款形成的信贷资产。

　　通过融资、并购、质押、扩张、再融资、再并购、再质押这一经典路径，从1993年1000万元起家，到目前的总资产超3000亿元，陈锋手下掌控的海航集团有限公司（HNA Group，简称“海航集团”）已经膨胀到一个可怕的规模，产业覆盖航空、物流、金融、旅游、置业、商场、机场管理等领域。而支撑这一生存模式的背后则是令人眼花缭乱的资本运作，以及在东墙与西墙的腾挪之术中扮演重要角色的银行与信托。

　　而从去年年中开始，关于高负债运行的海航集团资金链的担忧再一次迅速蔓延，各大机构纷纷开始有意回避海航相关项目，“海航系”成为了圈内一个最为常见却又敏感的字眼，被频繁列入“高危交易对手”黑名单。

　　理财周报记者独家获悉，近半个月之内，已有两款相关信托产品被紧急叫停，与海航分道扬镳的机构数量越来越庞大。而在这种不断循环的资本游戏中不能自拔的海航集团，只好努力寻找新的合作伙伴，只是看起来，与此前的疯狂三年相比已增加了难以估计的困难。

　　海航系融资项目紧急下架

　　7月5日，招商银行下发了一则最新通知，刚刚才开始推介的一款参与海南航空定向增发的信托计划暂停发行。该行一位工作人员称，叫停的原因是行内觉得这一项目风险较大，而此后应该也不会继续发行。

　　这一被叫停的项目全称为“风险缓冲型”单一定向增发项目信托计划，总规模8亿元，其中广州安州投资管理有限公司出资20%，招行客户募集出资80%。信托资金用于参与本年度海南航空的定向增发。据了解，证监会于2012年5月8日核准海南航空定增申请，同意公司以不低于4.19元/股（分红除权后为4.07元）定增不超过19.1亿股。

　　产品清算时，如出现亏损，在0至-20%的范围内由广州安州投资管理有限公司拿出跟投的20%风险缓冲资金承担，超出部分由投资人自行承担。

　　按照原先的计划，这一产品期限1.5年（定增锁定期1年，解禁后所有股份在0.5年内抛售），资金门槛100万元，由招商银行向高净值客户进行推介，就在几天前，还有不少客户收到了相关的推介短信，而仅仅几日便突然逆转，产品被紧急要求停止发行。

　　而事实上，这已经不是“海航系”相关信托产品第一次“折翼”，就在不到半个月前，一直与海航系有着多年深度合作的华融信托据悉已经暂停与其的合作关系，通过光大银行代销的海航财务信贷资产转让信托，原本会继续发行的新一期计划戛然而止。

　　消息人士称，不少计划参与认购的客户已经开始汇款，但是起息当天银行紧急通知退款，《金牡丹·融丰系列·南京发展其他应收款收益权集合资金信托计划》作为承接项目推出，而华融信托工作人员也表示，之后不会再有与海航财务合作的信托项目。

　　公开资料显示，此前，华融·海航财务信贷资产转让集合资金信托计划共发行过2期，资金用于增强海航集团财务有限公司资产流动性，一期2009年12月25日成立，2010年12月25日终止，由工商银行托管代销，二期资金用于收购海航集团财务有限公司对大新华物流控股（集团）有限公司和海航酒店控股集团有限公司发放的6亿元贷款形成的信贷资产。2011年4月11日成立，2012年4月10日终止，光大银行代销，2期规模均为4亿元。

　　信托银行第三方集体避让

　　虽然两款信托计划叫停的过程有些突然，但对于不少业内人士而言，却也并非在意料之外。

　　事实上，从去年年中开始，海航系原本引以为傲四通八达的融资渠道资源就已经出现明显松动，包括光大、民生、华夏银行在内的多家股份制银行以及信托公司都开始收紧与海航系公司的合作。

　　由于担心海航集团层面的负债压力，部分银行已经停止对海航集团层面授信，至于其下子公司也要视具体情况才能提供贷款，且审批比过去严格许多。

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