随着海南航空80亿元的天量再融资日益推进，海航地产以及大新华物流的资金窘相毕露，海航集团这个快速扩张的庞然大物再度陷入了舆论的漩涡。

　　股权质押超60亿元　海航系资金链困局隐现

　　作为一家覆盖航空、物流、金融、旅游、实业、基础设施、装备制造等领域，总资产逾2600亿元的“巨无霸”，海航集团正在遭遇有史以来最为激烈的质疑风暴，而所有质疑的核心均指向于，在资金链条上，海航集团的高负债扩张之路是否正面临难以为继的局面？

　　海航集团到底缺不缺钱？从以下的案例中可窥见一斑。2012年1月29日，海航集团旗下的上市公司海南航空抛出了增发的方案，在这个方案中，海南航空拟以不低于4.19元/股的价格向不超过10名投资者发行不超过19.1亿股股票，募集资金80亿元用于偿还60.84亿元的银行贷款及补充流动资金。方案显示，仅在今年5月份，海南航空就将有10.19亿元的银行贷款到期。

　　公开资料显示，截至2011年9月30日，海南航空总资产规模为769.09亿元，负债总额为625.29亿元，资产负债率达到81.30%，明显高于同行业的南方航空(69.5%)和中国国航(70.9%)。在海南航空的负债构成中，短期借款达到了148.3亿元，长期借款则达到了236.8亿元，仅去年前三季度，海南航空的利息支出就已经达到了20.1亿元，而三季报显示，海南航空前三季度的净利润仅为22.78亿元。

　　在海航集团的庞大产业群中，海南航空的资金窘境并非特例。据媒体报道，海航集团旗下的海航地产被曝出涉嫌违规集资。在海南省海口市，一个由海航地产开发的楼盘“海航国悦城”打着内部优惠的旗号变相发售，用户支付定金后，如开盘时不愿购买，除了还本外还可以获得高达12%的年息。而按照建设部颁发的《商品房销售管理办法》规定，不符合商品房销售条件的房地产开发企业不得销售商品房，不得向买受人收取任何预订款性质费用。

　　除此之外，海航集团下的大新华物流业也在近期频频曝出散杂货租船违约、集装箱航线停运、船舶大规模撤单等消息。希腊V afiasG roup、卑尔根SparShip-ping等国际船东对海航集团旗下的大新华物流集体发难，称后者拖欠、拒绝支付船租，或拖回轮船。

　　WIND统计数据显示，仅2011年以来，在海航集团控制的上市公司渤海租赁、西安民生和九龙山中，海航集团旗下的海航资本控股有限公司、海航商业控股有限公司、上海海航大新华置业有限公司和海航置业控股(集团)有限公司就累计进行了11次股权质押，质押总股份数达到了7.9亿股，按照3月1日收盘价格计算，上述被抵押的股份市值合计达到了60.37亿元。

　　此前有传闻表示，出于风险的考虑，包括建设银行在内的多家银行都已经停止了对海航集团的贷款，《经济参考报》记者试图就上述问题向海航集团求证，但截至发稿，仍未收到正式答复。

　　同一资产母公司贱买贵卖　上市公司疑成“提款机”

　　海航集团成立于2000年1月，截至2011年年底，海航集团总资产超过2600亿元，集团控制了包括渤海租赁、九龙山、易食股份、西安民生、美兰机场(H股)、ST海建和海南航空等多家上市公司。

　　伴随着海航集团的快速扩张，其旗下公司间的频繁而复杂的关联交易也越发引人注目。WIND统计数据显示，自2008年以来，除美兰机场外，上述上市公司总共发生了157起关联交易，涉及金额296 .3亿元；而自2010年以来，上述上市公司总共发生了142起关联交易，其中可统计的关联交易涉及金额就达到了266亿元。也就是说，对比2008年至2009年，近两年来海航旗下上市公司关联交易数量和金额分别骤增了847%和787%。在这些关联交易中，甚至有一些匪夷所思的案例。

　　以北京科航大厦项目为例，2004年，海南航空向北京科航投资有限公司(科航大厦之建设公司)拨付工程款30143万元并与科航投资公司签署协议，联合建设科航大厦项目工程(简称“科航大厦”)。到了2007年，海南航空又将科航大厦以原价30143万元转让给海航集团。而到了2008年12月，海南航空却又以17 .28亿元的价格向集团收购了科航大厦95%的股权。一进一出之下，海南航空因此于2008年爆出14.24亿元巨亏，而海航集团业绩则从巨亏转为盈利。

　　不仅

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