笔者通常都对携程网持乐观看法，但对携程网决定向美国同业公司Priceline转让10%股权背后逻辑，笔者持保留态度。

　　表面看，这项交易合情合理，它可以让携程网在中国实力与Priceline在美国和其他西方市场的优势相结合，但要是了解携程网，就会知道这个公司非常独立，与其他战略合作伙伴合作情况不是很好。此外，携程本就资金充裕，通过这项交易会获得更多投资，从而令其拥有超过需求的资金。

　　根据协议，Priceline购买价值5亿美元携程网可转债，同时获准于未来12个月在公开市场收购后者股票。如果Priceline收购所有公开市场股票，并将可转债转换成股权，那将相当持有携程网10%股权。

　　这两家公司自2012年就开始合作，主要是在各自平台交叉推广对方服务。携程投资者肯定喜欢这样的交易，消息宣布后，携程网股价上涨逾7%。Priceline的5亿美元投资，意味携程目前坐拥大约22 亿美元现金，远远足够收购大多数竞争对手。但这项交易刺激Priceline股价上涨逾1%，表明该公司投资者对这项交易更多持怀疑态度。

　　笔者对这项交易也持怀疑，主要出于历史经验。携程网创始人能力出众，专注公司业务，经过过去10年努力，已将携程网打造成市值达88亿美元的企业。但该公司试图进行或实际进行的许多合作，最终不是不尽如人意，就是以失败收场，主要原因是该公司坚持保持对大多数局面近乎或完全的控制。

　　携程网与去哪儿的合并交易，据悉就是在近期被携程网这种坚持扼杀，去哪儿按市值计算中国第二大在线旅游网站。笔者清楚记得这种情况在2004年也出现过，当时携程网将其20%股权转让给日本电商企业Rakuten，但后者三年后就因未能与携程网实现协同效应而抛售了这部分持股。

　　类似问题其实在最新交易发生前就已有端倪，这从携程网董事会方面可以看出。携程网曾表示，如果Priceline最终收购其 10% 股权，就给后者在其董事会任命一位观察员权力。对于这样的大股东，这似乎是很小的让步，也表明携程压根不会向Priceline让出任何控制权。

　　笔者显然对这项交易也不是很兴奋，但对Priceline的谨慎做法，笔者觉得应予以称赞。如果该公司认为双方关系潜能有限，就可以选择不转换所持的可转债，当然也可以用长达一年时间在公开市场购买携程股票。

　　不过，现在情况可能已经不同，与之前与其他企业合作相比，携程或许更愿与Priceline更密切合作。但最终敲定前，这项交易很可能破裂，而这种结果或许更符合携程网和Priceline最佳利益。

　　一句话：携程与Priceline的股权合作交易可能因控制权问题遇到麻烦，相关问题可能导致交易破裂。双方的这项合作会在一年内完成。（文/阳歌）