携程和去哪儿渐行渐远。携程又开始并购整合产业链，引入了国际巨头Priceline。而去哪儿也开始发力线下补足短板。新一轮恶战又将爆发。

　　好风凭借力，送我上青天。也许用这形容携程与Priceline的合作更贴切。

　　8月7日，世界最大在线旅游集团Priceline集团宣布将通过可转债形式向携程投资5亿美元，犹如在中国的在线旅游平台丢下一颗重磅炸弹。而之前种种关于携程的绯闻也似乎逐渐清晰。

　　如此，悲催的是艺龙，尴尬的是去哪儿，如虎添翼的是携程。

　　作为中国在线旅游行业的老大，携程曾被“小弟们”群起而攻之，与艺龙、去哪儿、同程网、途牛网等的价格战曾如火如荼，而携程熄火的杀手锏是“收编”，同程网和途牛网先后成为“携程系”一员。

　　不过，携程要做的并不是OTA的老大，它有更大的野心——成为BAT之后的X。也许仅仅从2012年梁建章重新执掌携程之后的一系列变革和动作就不难看出，携程帝国悄然崛起。

　　相对于全球在线旅游行业巨头Priceline600多亿美元的市值而言，携程目前市值仅为其十分之一。即使之前猜测的与国内行业老二去哪儿合并，市值也刚超过100亿美元。经历了两年的价格战内耗和整合挫折后，也许携程更清晰地认识到“走出去”才是正途。

　　合并去哪儿无果

　　今年4月，携程合并去哪儿的消息闹得沸沸扬扬，甚至到具体合并架构都被媒体有板有眼地爆出来，直到双方当事人不得不通过内部邮件的方式声明都不会放弃主导权，看来这场合并非空穴来风。

　　此前媒体爆料双方已经达成初步协议，合并方式将为100%换股的方式合并，换股比例为1：2。参照之前优酷土豆合并的方案，合并后土豆退市，此次若合并成功去哪儿也将退市，并入携程。

　　这种猜测的可信度极高，因为双方背后资本方合并的意愿强烈。

　　之前曾参与主导优酷土豆合并的纪源资本此次也是去哪儿的投资者，况且去哪儿的控股方百度也有意促成此次交易，因为百度对携程觊觎已久。若按照传闻中“1：2的比例换股”合并，新公司中百度股份将在15%到20%之间，而携程最大股东的持股股份将在10%前后，百度将是新公司最大股东。

　　另外，知名投资机构高瓴资本作为携程和去哪儿两家公司的共同股东，是双方谈判的积极且重要推动者之一。

　　可惜，双方的背后的资本方遇到了过于强硬的公司创始人——梁建章和庄辰超，且双方都强硬表示不会放弃主导权，以至于后来市场传说双方将实行“双CEO制”。

　　事实上，梁和庄的争夺可能比想象中更为激烈。这桩合并案在谈判过程中就被曝光，市场猜测有可能是谈判者争取更有利条件的方式，也可能是第三方为了阻止交易而提前泄密。

　　“交易结构采用换股而不是投资入股的方式，这说明背后有一个推手，是百度在背后推动战略合作；另一方面，换股表明双方是平等合作，但再怎么平等合作，整合之后只会有一个主导方，没有一个统一的主导的话，投资入股就没有什么意义了。所以最后没有成功的原因在于携程和去哪儿双方对于主导权都是争执不下的。” 朱正煜认为。

　　另一个致命的问题是双方的股权都很分散，尤其是携程。早在2007年，携程就因为股权高度分散而启动“股权摊薄反收购措施”（毒丸计划）。

　　毒丸计划意味着，一旦未经认可的一方收购了目标公司一大笔股份时，毒丸计划就会启动，导致新股充斥市场，大大地稀释收购方的股权，继而使收购变得代价高昂。这个“毒丸计划”曾成功阻止了此前坊间盛传的腾讯拟以溢价50%收购携程网51%股份的计划。此次，携程又让百度吃了闭门羹。

　　在携程的股权结构中，机构股东包括奥本海默系基金持有463万股占13.72%，T. Rowe Price持有440万股占13.13%，BaillieGifford持182万股占5.41%。梁建章在携程的持股比例为1.6%，低于携程CFO孙洁的2.2%，以及携程前任CEO范敏的2.9%。

　　而去哪儿的股权结构中，百度以62%的持股比例绝对控股，其他机构股东包括金沙江创投、雷曼兄弟、Mayfield、纪源资本等公司。联合创始人持股比例为7.23%。

　　其实，关于携程合并去哪儿的传言由来已久，早在几年前，双方就被曝出已在谈判，当时的去哪儿估值仅数亿美元。携程犹豫之下错失良机，随后，去哪儿收归百度旗下。这也许是携程最后悔的一桩

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