北京时间11月15日凌晨消息，美国银行美林公司发布报告，将携程[注: 携程旅行网品牌创立于1999年，总部设在中国上海，目前已在北京、广州、深圳、成都、杭州、厦门、青岛、南京、武汉、沈阳等10个城市设立分公司，员工近9000人。]网的目标价从48美元下调至39美元，同时还下调了对携程网2012财年和2013财年每股收益的预期，但上调了对携程网2011财年每股收益的预期。

　　以下为报告内容概要：

　　* 酒店业务促销活动将推动销售额增长和保护市场份额，但将以利润率为代价

　　为了应对竞争对手提供的促销措施，携程网决定延长[注: 延长 拼音： 解释： 1.绵延久长。 2.向长的方面发展。-yanzhang]其网络酒店预订[注: 在酒店在线预订方式上，美国有70%的网民会通过互联网在线预订的方式进行酒店预订，但在中国，这个比例仅为15%，市场发展的潜力巨大。]服务的赠券促销计划。携程网计划将总销售额的2%到3%用于促销措施，也就是酒店业务销售额的8%到10%，此举旨在推动销售额增长和保护市场份额。因此我们将携程网2012财年和2013财年的销售额预期上调1%，但同时将其运营利润率预期下调5个百分点，至30%。

　　我们将携程网2012财年和2013财年每股收益预期下调9%，2011财年至2015财年的自由现金流增长速度预期从22%下调至18%。

　　这种营收增长动量预计将随整个旅游业而复苏、但同时未来一个季度中每股收益可能同比下滑的形势与上一个周期相似，也就是在2009年第三季度和第四季度，当时携程网股票的市盈倍数为25倍到28倍。

　　* 营收同比对比基础下降，有利于降低促销活动带来的影响

　　上海世博会所带来的同比对比基础较高的影响已在2011财年第四季度中逐步消失，因此我们预计携程网的营收增长速度将在2012年回弹至29%，高于2011财年第二季度和第三季度中的同比增长20%。

　　* 第三季度运营业绩基本符合预期，主要得益于非运营项目

　　新闻网第三季度销售额为人民币9.75亿元，同比增长20%，季比增长17%，基本符合华尔街分析师预期。其中，酒店预订业务的营收同比增长17%，机票预订[注: 机票预订是向广大用户提供各大航空公司机票预订服务和交易的方式。用户可以通过网站、电话、手机获得机票预订服务，预订各航空公司国内机票。]业务的营收同比增长22%，旅游度假业务营收同比增长43%，商旅管理[注: 一般而言，商旅管理公司会在全面考察差旅政策、管理流程等方面差旅现状的基础上，发现有待完善和提高的地方，并提供个性化的商旅服务解决方案，以实现员工满意度提升和差旅成本降低的目的。]业务同比增长28%。

　　携程网第三季度毛利率为78.8%，基本持稳。携程网第三季度运营利润为人民币3.24亿元，同比增长5%，季比增长12%；运营利润率为33.2%，低于去年同期的37.9%，以及上一季度的34.8%。携程网第三季度非运营项目(政府补助金和利息收入等)抵消了运营利润率的下滑，从而推动携程网盈利增长。携程网第三季度每股收益同比增长7%，季比增长21%，至0.35美元，较华尔街平均预期高出13%。(文/唐风)