摩根士丹利5月17日发布投资者报告指出，携程[注: 携程旅行网品牌创立于1999年，总部设在中国上海，目前已在北京、广州、深圳、成都、杭州、厦门、青岛、南京、武汉、沈阳等10个城市设立分公司，员工近9000人。]2011年第一季度营收同比增30%至7.65亿元人民币，超出大摩预期。大摩将其股票评级为“增持”，并建议携程继续实施多元化战略以进一步巩固市场地位。

　　以下为报告主要内容：

　　携程2011年一季度实现营收7.65亿人民币，同比增30%，比大摩的预期高出2%。摊薄后的每股美国存托股（ADS）收益0.23美元，同比增18%，比预期高出7%。

　　利好因素：

　　酒店预定收入同比增23%，该项收入占据携程总营收的38%的份额。

　　机票销售收入同比增23%，该项收入占据携程总营收的40%的份额。这主要得益于机票销售的增长（同比增20%以上）和佣金率的提高（同比增3%以上）。

　　旅游套餐收入同比猛增74%，占据携程总营收的份额升至15%。

　　消极因素：

　　商务旅行收入仅仅同比上涨20%，去年同期增增长了56%。这项收入占据携程总营收的份额滑至4%。

　　携程预计2011年第二季度的营收增幅仅为15%—20%，大摩认为这一预期较为保守。相较而言，上一季度营收增幅为30%，去年同期的营收增幅为45%，主要原因是2010年携程对永安旅游的收购和世博会的影响。大摩注意到携程在过去的8个季度，其实际营收比该公司做出的预期平均高出1.4%。

　　基于DCF(现金流量贴现)方法计算,大摩对携程股票的估值为每股53.4美元，意味着还有15%的上行空间。