关于加盟店的利润
 
　　加盟商投资的加盟店和汉庭自营的直营店最大的不同是：加盟店不需要支出市场费用和一般行政管理费用（总部费用），而是通过支付5%的加盟费的形式支付品牌使用费、管理费等费用；从而获得汉庭总部的相关支持。所以他们的细项费用可以对比如下：

　　从上表可以看出，加盟店和直营店的毛利率应该就相差5%的管理费率，但我处理的结果只差4.2%是因为在营业税部分计算的是扣除管理费后的基数（这在财务处理上不知道是不是这样，还请专业人士指点）。

　　这里直营店的毛利率17.9%是在财报中的酒店运营成本（Hotel operating costs）里扣除了295家加盟店店长的薪酬支出后都记入了直营店的成本支出。实际的加盟店酒店运营支出应该还有其他，所以直营店和加盟店的毛利率都应该略高于这里计算的17.9%和13.7%的数值（hotashang同学是把其他费用估算成店长薪酬的0.2，笔者因为不清楚比例所以没有记入）。

　　在毛利率基础上计算营业利润率需要扣除市场费用、一般行政管理费用（总部费用）和开店费用，这里将汉庭的市场和总部费用按门店数比例分摊到直营和加盟店（但加盟商不需要交这部分费用了，已算在5%的管理费里）。然后考虑到汉庭财报中的开店费用主要是93家筹建直营店的支出，如果直接计入，这个数值的变化将很大影响营业利润，不能反映已开门店的营业状况，这里就将酒店开店前期的这部分费用分摊到8年的使用期里计算。以此得出直营店的营业利润率为11.2%左右；鉴于前面计算的毛利率偏低，所以这里的营业利润率可能较实际数值也略低一些。

　　对于加盟商来说，虽然不用支付市场和总部费用了，但汉庭还收取20元/间夜的客源输送费用（中央预定费用），所以扣除这部分费用后计算加盟店的营业利润率为5.1%左右（实际值也可能略高）；如果不计客源输送费，加盟商的营业利润率为13.2%，还高于直营店的利润率（当然这是在没有计算总部偶尔会分派到加盟店的其他支出的情况下的数值）。

　　关于加盟商的投资回报

　　加盟商的投资回报和几个因素密切相关：1、上面计算的营业利润率；2、物业租金水平；3、运用的财务杠杆以及相关的财务成本。下面逐点说一些我的理解：

　　营业利润率：需要指出的是，以上计算的是一个平均的营业利润率水平（比实际值可能偏低，实操还请以汉庭公布数据为准）；如果你的物业位置不好，可能会低于这个值；当然如果物业位置好也很容易高于这个值。事实上，汉庭财报公布的2011年加盟店入住率已经是高于直营店的。

　　物业租金水平：这应该是很多加盟商选择加盟的关键所在。一般而言，如果加盟商和品牌集团以一样从市场途径去拿物业的；那他比较难获得较好的回报。因为品牌商有专人做这块至少有规模优势，也不用支付5%的管理费，在正常的融资途径上也不会输给加盟商；如果可以取得合理的回报他肯定拿下了；如果加盟商出跟高的价格去做加盟的结果可想而知。所以能够获得较好投资回报的加盟商应该是可以获得较低的物业租金的投资人，或者是能利用自己的当地资源拿下一些品牌集团无法获得的优秀物业。当然，如果是自有物业就不用考虑这点了。

　　财务杠杆和相关财务成本：一些人可以通过关系可以很低的成本获得资金，或者有一大笔闲钱放着又不想存银行也可以投资加盟品牌酒店。上面的营业利润率其实还没有考虑财务费用；投资回报周期也不是只与营业利润率有关，还要考虑运用的财务杠杆。

　　综合以上三点，加盟商的投资回报周期可以通过以下方法计算：

　　将上表中酒店运营成本中的租金和开店费用的闲置租金成本单独提出来，计算得出调整后的年度经营收益率约为35.6%

　　年投资毛收入=年度经营收益率*365天*客房数*ADR*入住率– 租金成本-税费；（入住率和租金成本是变量）

　　投资收益率=（年度投资毛收入-年化财务成本）/（装修费用+开业费用+首期加盟费+首付租金-贷款资金）；（入住率和租金成本是变量）

　　对于这里

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