北京时间1月28日下午消息，高盛银行今天发布研究报告，维持对携程股票的“买入”评级，以及25美元的目标价不变。

　　以下为报告概要：

　　最新动态

　　1月24日，携程在网站上推出了一条横幅广告，提到了将返现优惠措施从酒店扩展至机票预订的计划。受此消息影响，携程股价一度下跌逾10%。我们将此归咎于携程未透露有关返现项目的更多运营指标，及其对财务影响的信息。但我们认为，即便是在最坏的情况下，这只会使携程的每股收益下降8%，运营利润下降2.5%，而不是已经反映在股价中的下降20%和5%。

　　机票预订返现影响

　　我们认为，携程推出机票预订返现项目，是对竞争对手做出的直接回应，因为艺龙已经推出了类似计划，帮助其机票预订量实现了增长。但是，相对于酒店团购的折扣(令2012历年利润率下降5%)，我们预计机票预订返现带来的冲击更有限，原因有以下几点：1)在线旅游代理(OTA)行业的利润率已经承受压力。作为仅次于携程的第二大OTA，艺龙在第三季度已经陷入亏损；2)航空业不可能容忍代理机构大规模的返现活动，2012年11月经济型连锁酒店对OTA团购活动的反应，就是前车之鉴。

　　估值

　　我们将密切关注以下事项：1)携程机票预订返现项目的发布时间和规模；2)携程在1月31日发布第四季度财报时，对2013历年业绩做出预期。携程当前股价是2013历年每股收益预期的15倍，2014历年每股收益预期的12倍，2013年至2016年每股收益的年复合增长率预计为20%。

　　鉴于该股相对于历史市盈率颇具吸引力，携程在OTA行业的领导地位，以及旅游市场需求因宏观经济走强而出现复苏迹象，我们维持对携程股票的“买入”(Buy)评级，以及25美元的目标价不变。

　　重大风险

　　鉴于OTA利润率本已承压，进一步降价恐怕会带来尾部风险；此外，携程还面临成本增长及宏观经济不确定性的风险。