7月5日，对于桔子酒店的创始人吴海来说，是个心情颇为复杂的时刻。这一天，桔子酒店引进了全球PE巨头凯雷投资集团的巨额投资;但同时，吴海也失去了第一大股东的地位。

　　“当一个行业发生一些拐点、有一些不确定情况出现的时候，对我们来讲往往是投资的好时候。”7月5日，凯雷董事总经理张弛对记者表示。

　　当天，凯雷投资宣布注资桔子酒店集团，旗下凯雷亚洲基金III将通过投资桔子酒店母公司Mandarin Hotel Holdings Limited(以下简称“MHH”)，获49%控股权，成为最大股东。

　　自2010年起，酒店行业投资热逐渐退却，投资机构纷纷降低了对酒店业利润的预期，并开始大范围缩减在该行业的投资。但最近半年以来，PE频频在酒店行业逆市布局。

　　4月份，Gaw Capital Partners及资本策略地产所管理的基金以23.68亿元的高价从领盛投资管理手中夺得香港诺富特酒店的100%股权，成为香港11年来最大型的单一酒店物业成交。6月底，富达投资、君联资本、KTB、摩根凯瑞资本以及建信资本，向布丁酒店连锁联合投资5000万美元。

　　反观今年上半年国内酒店市场，增速持续低迷。据迈点旅游统计，一季度国内开业的星级酒店数仅39家，客房总数为9786间(套)，跌破了季度开业数量的最低值。与此同时，三大经济型酒店巨头中的如家和汉庭都在一季度录得季节性亏损，目前三家海外上市公司的股价已接近历年来最低位，汉庭的股价还一度跌破发行价。

　　“桔子过去一直在进行产品探索、品牌建设以及客户积累，目前已经到了高速扩展的时候。”谈及此次注资，桔子酒店创始人兼CEO吴海没有透露具体金额，但业内预计至少在7500万美元以上。

　　抄底?

　　迄今为止，凯雷投资在国内酒店行业的投资仅有两笔，对上一次是在2008年底，当时凯雷投资以1亿美元入股开元旅业，刷新了PE在国内酒店行业的注资纪录。2008年底，金融危机突袭，世界经济和中国经济都难免受影响。

　　在低谷时投资，购买价值被低估的公司，是凯雷等PE巨头一贯的投资策略。从凯雷投资的投资清单中不难看出，自1998年成立以来，凯雷亚洲基金已投资20多家公司，投资金额约40亿美元，涉及行业包括金融服务、消费品、零售、工业制造、电信和传媒等。而这次出资的III号基金总共有25.5亿美元，在2010年募集完成。

　　尽管没有公布具体注资金额，但据张弛介绍，亚洲基金III号的一般投资规模都在7500万美金以上，值得注意的是，在4年前以1亿美元入股的开元旅业中，凯雷投资只是一名“较大的小股东”，而这次投资桔子酒店，凯雷投资不用花1亿美元就获得49%股权成为最大股东。这也意味着，桔子酒店的创始人吴海，将不是公司的控股股东，也不是第一大股东，公司的主要控制权，将是PE投资人凯雷。

　　吴海本人在谈及这一投资安排时也坦言，酒店行业实际上也属于资本密集型，从发展的角度，需要找一个战略投资者、一个长期伙伴。“凯雷投资是个大基金，有实力，他们也懂酒店业，他们股权大一些，正好可以长期持有，这样比较稳定”。

　　MHH是桔子酒店的海外注册公司，主要业务是在中国运营中端及中高端酒店，旗下包括“桔子水晶酒店”和“桔子酒店”两个品牌。而富达等投资的布丁酒店则立足中低端酒店市场，目前在全国26个城市拥有近200家门店，这次注资是其创办4年多以来进行的第二次较大规模融资。

　　事实上，在经历了2006、2007年前后的一轮经济型酒店的投资热后，国内酒店行业增速有所放缓，投资机构的态度亦一度变得谨慎。据本报不完全统计，自2010年维也纳酒店获得奇力资本2000万美元注资后，PE在酒店行业的投资几近销声匿迹。由此，近期频繁的投资也让许多业内人士认为，酒店业当下处于低谷阶段。